重要なポイント！香港証券監視委員会の主席：上場企業のデジタル資産財務操作リスクを密接に監視する

香港証券先物委員会（SFC）主席の黄天祐（Kelvin Wong Tin-yau）は火曜日に、SFCが上場制度の全面的な見直しを行っていることを示し、より多くの革新的な企業を香港に上場させることを目指していると発表しました。同時に、規制当局は上場企業がデジタル資産（Digital Asset Treasury, DAT）を用いて現金管理を行ったり、核心業務として使用することに伴う潜在的なリスクに注視しています。今回の見直しの方向性は、ハードルを下げ、投資家の公平な待遇を保障することですが、DAT企業の高評価プレミアムと小口投資家のリスクについては懸念を示しています。HKEXは、少なくとも5社がDAT核心業務への移行を試みる計画について疑問を呈しています。

香港のIPO制度の大改革:革新的な企業の上場を呼び込む

香港は今年、世界のIPOランキングで首位を奪回しました。この背景の中で、SFCは香港証券取引所（HKEX）と共に、上場制度の全面的な見直しを行い、多様な企業に対する香港の魅力を高めようとしています。

• ドロップ評価のハードル：黄天祐は、今回の審査の方向性は2018年に導入された加重投票権（Weighted Voting Rights, WVR）制度の緩和であると述べました。現在、最低評価が400億香港ドル（約51.4億米ドル）に達する革新的なテクノロジー企業のみがこの制度の対象となります。SFCは、400億香港ドルのハードルをドロップし、より多くの小規模だが高い潜在能力を持つ企業が香港に上場できるようにする可能性があります。
• 投資家保護の強化：上場条件を緩和する一方で、SFCは全体的な市場品質と投資家に対する公平な扱いを確保するという規制原則を堅持しています。黄天祐は株主の投票権比率の大幅な引き上げに懸念を示しており、現在の規定では一類株主の投票権が他の株主の10倍を超えてはならないとされています。彼は、比率が大幅に増加すれば、個人投資家は重大な買収やその他の企業行動において発言権を失い、少数株主の権益が損なわれる可能性があると考えています。
• "イノベーション企業"の定義：非テクノロジー企業の制度乱用を防ぐために、SFCは"イノベーション企業"の範囲を慎重に定義する必要があります。

デジタル資産財政（DAT）リスクに密接にフォローする

SFCは、上場企業が余剰現金を管理するために暗号通貨などのデジタル資産をどのように使用するか、またはデジタル資産をコアビジネスの一部として求める方法であるデジタル資産財政（DAT）分野に目を向けています。

• バリュープレミアムリスク：黄天祐は特にDAT社の株価がそのDAT保有コストに対して大幅なプレミアムが存在するかどうかに注目しています。彼はアメリカの事例を引用し、このプレミアムが非常に高くなる可能性があり、こうした株式を取引する投資家に追加のリスクをもたらすと指摘しています。
• 小売投資家教育：彼は、香港の個人投資家がDAT社に関連するリスクを十分に理解していない可能性があると強調した。SFCは、DATおよびその潜在的リスクについての公衆の意識と投資家教育を強化することを約束した。
• HKEX に対する疑問：報道によると、香港証券取引所（HKEX）は最近、DAT 戦略をコアビジネスとしようとする少なくとも5社の計画に疑問を呈しました。その理由は、現行の規則が流動資産の過剰保有を禁止しているためです。報告書はまた、DAT 戦略がインドとオーストラリアでも同様の反対に直面していることを指摘しています。

まとめ

香港 SFC の全面上場制度改革は、高成長の革新企業を積極的に引き付ける信号を発信しており、これは香港の国際金融センターとしての地位を強固にするために重要です。一方で、規制当局によるデジタル資産財政（DAT）への慎重な注意は、金融革新と投資家保護の間でバランスを求める決意を反映しています。DAT 会社への投資を考えている個人投資家にとって、SFC のリスク警告は重要なリマインダーであり、高プレミアムと透明性の欠如が予測不可能なリスクをもたらす可能性があることを示しています。