Paradigm лідирує у ставках, 3Jane як розблоковує трильйонний ринок беззаставних кредитів у Децентралізованих фінансах?

Автор: J.A.E

Розмір ринку Децентралізованих фінансів вже перевищив 150 мільярдів доларів, проте модель надмірного забезпечення все ще обмежує проникнення у більш широкий кредитний сектор. Беззаставне Vay залишається одним із напрямків активних досліджень ринку Децентралізованих фінансів, але багато протоколів зазнали невдачі на цьому шляху.

Нещодавно новий гравець у сфері беззаставного Vay — 3Jane — оголосив про очікуваний запуск Основної мережі на початку листопада. Як протокол беззаставного кредитування, підтриманий провідним крипто-VC Paradigm, 3Jane став ще одним стратегічним кроком Paradigm у сфері Vay, що викликало широкий Підписатися ринку.

Модель заставного Vay у Децентралізованих фінансах може змінитися

3Jane позиціонує себе як «кредитний ринок на основі довіри з точкою доступу до пулу», мета якого — надати алгоритмічно керовані В реальному часі беззаставні кредитні ліміти в USDC для тих, хто не може відповідати вимогам надмірного забезпечення. 3Jane має чітко визначений портрет клієнта: окрім звичайних криптоінвесторів, він також охоплює Майнерів ліквідності, трейдерів, арбітражників, підприємства та AI Agent. Такий вибір цільової аудиторії свідчить, що з самого початку протокол орієнтується на високий обіг та ефективність капіталу в інституційному кредитному ринку.

Суть беззаставного Vay полягає в тому, що кредитор повинен брати на себе кредитний ризик позичальника. У традиційних фінансах такі операції зазвичай вимагають від позичальника проходження суворої KYC( (верифікація клієнта))/AML (протидія відмиванню коштів)/CDD (належна перевірка) та кредитної оцінки, але принципи бездозвільності та анонімності Децентралізованих фінансів суперечать вимогам KYC/AML. Тому, якщо Децентралізовані фінанси хочуть досягти масштабної комерціалізації беззаставного кредитування, особливо при залученні інституційних коштів на рівні 50 мільйонів доларів, необхідно знайти баланс між духом децентралізації та вимогами Відповідність.

На ранньому етапі кредитори можуть на 3Jane майнити USD3, вносячи USDC, або стейкати USDC/USD3 у протокол для майнінгу sUSD3 та отримувати до 27% APY. На даний момент понад 7 мільйонів доларів кредитних лімітів на 3Jane підтримані приблизно 83,1 мільйонами доларів підтверджених Активи.

Для позичальників 3Jane встановлює обмеження: Загальні активи мають перевищувати 150 тисяч доларів, а максимальна початкова сума Vay — близько 50 мільйонів доларів. Це обмеження пов’язане з необхідністю перевірки Активи для визначення кредитного ліміту та відбору кваліфікованих позичальників для Падіння ризику; вимога бути резидентом США також спрощує майбутнє стягнення боргів.

Механізм допуску протоколу прямо відповідає вимогам SEC (Комісія з цінних паперів і бірж США) щодо «кваліфікованих інвесторів». Хоча визначення кваліфікованого інвестора зазвичай передбачає чисті Активи понад 1 мільйон доларів, встановлені 3Jane пороги та вимоги до громадянства свідчать про акцент на Відповідність: ще на етапі розробки продукту користувачі обмежуються тими, хто відповідає певним вимогам KYC та Активи, що мінімізує регуляторні ризики.

Для 3Jane замкненість бізнес-моделі залежить не лише від точності Контроль ризиків, а й від здатності відповідати суворим регуляторним вимогам інституційних коштів. Тобто, 3Jane має довести наявність перевіряємого рівня Відповідність, щоб залучити цільову аудиторію до ринку Децентралізованих фінансів.

3Jane створює кредитний профіль користувача та формує «стек приватної Відповідність»

Засновник 3Jane Jacob Chudnovsky визнає, що попередні протоколи беззаставного кредитування у крипторинку зазнали невдачі через відсутність здорового механізму андеррайтингу та юридичних засобів стягнення, а також через значну частину Торгівля поза блокчейном. Для вирішення проблем Контроль ризиків та Відповідність протокол поєднує алгоритм кредитного ризику 3Jane (3CA) та протокол zkTLS, створюючи нову технічну архітектуру.

3CA збирає дані про взаємодію користувача у Децентралізованих фінансах, CEX (централізовані біржі) та традиційних банках, використовуючи їх для кредитної оцінки. 3CA здійснює андеррайтинг кредитного ліміту на основі Jane Score та типу Активи користувача. Jane Score — це кредитний рейтинг користувача у протоколі 3Jane, який формується з урахуванням кредитної історії як на блокчейні, так і поза блокчейном. Оцінка Jane Score на блокчейні базується на Cred Score та Blockchain Bureau Score, які створюють кредитну модель на основі поведінки користувача; позаблокчейнова оцінка інтегрує VantageScore 3.0 від TransUnion та Equifax (дві з трьох найбільших кредитних агенцій США). Крім того, Jane Score містить механізм покарання за дефолт — обмеження доступу та підвищення ставок для стримування недобросовісних дій.

Простіше кажучи, Jane Score комплексно оцінює кредитний ризик користувача з двох площин — блокчейн та поза блокчейном. Якщо користувач штучно завищує Вартість активу через зовнішні Vay або перекази для отримання кредиту, ці дії будуть зафіксовані та оцінені Jane Score. Для нових користувачів з невеликою історією Vay на блокчейні чи поза ним початковий кредитний рейтинг буде невисоким, а кредитний ліміт — контрольованим, щоб уникнути великих збитків.

Крім того, 3Jane приділяє особливу увагу Відповідність: у майбутньому протокол може передавати дані про дефолтних користувачів до позаблокчейнових кредитних агенцій для обмеження їхньої поведінки.

Мультидисциплінарний збір даних 3CA дозволяє протоколу створити «кредитний профіль», що виходить за межі одного блокчейну. Завдяки Jane Score 3Jane переводить оцінку кредитного ризику з моделі надмірного забезпечення (Вартість активу) на модель беззаставного кредитування (довіра до користувача), що є основою для розподілу кредитів складним суб’єктам — підприємствам та AI Agent.

Передумова оцінки кредиту 3CA — отримання даних про поведінку користувача у Web2 та Web3, що суперечить вимогам захисту приватності. Для вирішення цієї «приватної відповідності» 3Jane впроваджує протокол zkTLS (Zero-Knowledge TLS).

zkTLS — це криптографічний міст на основі технології нульових знань, який дозволяє позичальнику підключати фінансові дані Web2, наприклад акаунт банку чи CEX через Plaid, та приватно генерувати докази платоспроможності чи права власності на Активи, не розкриваючи чутливу інформацію 3Jane чи третім сторонам.

Головна цінність zkTLS — це надання «доказу відповідності» у формі нульових знань. Для регульованих фінансових установ KYC/AML передбачає ідентифікацію клієнта, верифікацію особи та належну перевірку Торгівля. zkTLS дозволяє виконати ці процедури, зберігаючи приватність користувача, та брати на себе відповідальність за Відповідність. Така технологічна інновація значно підвищує привабливість 3Jane для інституційних коштів.

Paradigm робить ставку на «відповідні» Децентралізовані фінанси

4 червня 3Jane залучив 5,2 мільйона доларів інвестицій у посівному раунді під керівництвом топового венчурного фонду Paradigm. Це не лише фінансова підтримка, а й потужна підтримка Paradigm напряму створення «масштабованої відповідної криптонативної кредитної інфраструктури».

Фактично, інвестиція Paradigm у 3Jane — це ставка на Децентралізовані фінанси, які відповідають регуляторним тенденціям та мають інституційну інтеграцію. Успіх інституційної стратегії 3Jane значною мірою залежить від «регуляторного супроводу» Paradigm та їх частих контактів із SEC.

Регуляторна адвокація Paradigm спрямована на вирішення основних проблем Відповідність, що виникають при інтеграції традиційних фінансів та Децентралізованих фінансів. Ця діяльність також є ключовою гарантією для залучення інституційних коштів до 3Jane.

Кастодіальні послуги — головний бар’єр для інституційних коштів у Децентралізованих фінансах. SAB 121 (Бюлетень бухгалтерського обліку співробітників SEC №121) вимагає, щоб фінансові установи відображали кастодіальні криптоактиви клієнтів як Зобов’язання у балансі.

Ця вимога змушує кастодіанів нести зайві витрати, через що банки та трастові компанії уникають цього ринку, а кількість кваліфікованих кастодіанів різко скорочується. Paradigm вважає, що SAB 121 фактично душить зростання галузі, тому вимагає від SEC скасування SAB 121.

Після лобіювання галузі SAB 121 був скасований SEC у січні 2025 року, що суттєво знизило поріг для інституційних кастодіальних послуг. Для 3Jane це означає, що Paradigm відкрив для нього «ліквідний шлюз». Підприємства — одна з цільових аудиторій 3Jane, і ці інституційні користувачі потребують послуг кваліфікованих кастодіанів. Тепер, після скасування SAB 121, інституції можуть легально розміщувати великі суми у протоколі для задоволення потреб у кредитах на 50 мільйонів доларів, забезпечуючи стабільне та відповідне джерело фінансування для 3Jane.

Регуляторна адвокація Paradigm створила для 3Jane більш надійні умови для інституційного входу, а технологічна перевага у Відповідність стала комерційно привабливою. В умовах, коли традиційні фінансові установи прагнуть поєднати KYC/AML та ефективність блокчейну, 3Jane може стати життєздатною та дружньою до інституцій моделлю відповідних Децентралізованих фінансів.

Стратегічна синергія 3Jane та Paradigm також свідчить про те, що Децентралізовані фінанси переходять від обслуговування криптонативних користувачів до ширшого традиційного кредитного ринку, особливо корпоративного та торгового кредитування на трильйони доларів. Якщо найскладніші питання кредитної оцінки та Відповідність у беззаставному кредитуванні будуть ефективно вирішені 3CA та zkTLS, Децентралізовані фінанси зможуть запропонувати повний спектр традиційних фінансових продуктів, позбавившись обмежень надмірного забезпечення.

Тоді Децентралізовані фінанси збережуть високу ефективність децентралізації та забезпечать відповідальність згідно з регуляторними вимогами. Запуск Основної мережі на початку листопада стане випробуванням для 3Jane — чи зможе він залучити величезну ліквідність традиційних фінансів у хвилі Відповідність.

Втім, інвесторам слід уважно стежити за кредитним ризиком 3Jane. Хоча наразі ймовірність дефолту низька, у разі економічного спаду розширення цільової аудиторії на підприємства та AI Agent може збільшити ризики. Якщо управління буде неефективним, беззаставне кредитування може повторити помилки традиційних фінансів, тому інвесторам варто звертати увагу на ефективність механізмів стягнення, таких як колекторські послуги та легальні аукціони.