Hàn Quốc đã cam kết tối đa $350 tỷ đô la cho các dự án của Mỹ vào tháng 7 năm 2025 để mở khóa sự miễn giảm thuế quan của Mỹ đối với hàng xuất khẩu của Hàn Quốc. Các nhà đàm phán sau đó đã tranh luận về việc bao nhiêu phải được trả bằng tiền mặt so với các khoản vay, bảo lãnh hoặc vốn cổ phần. Vào ngày 20 tháng 10, Bộ trưởng Công nghiệp Kim Jung-kwan cho biết Washington đã làm mềm ý tưởng về việc tài trợ hoàn toàn bằng tiền mặt. Dù vậy, khoảng cách vẫn còn rộng: các báo cáo cho biết yêu cầu của Mỹ gần $200 tỷ đô la tiền mặt trong tám năm, trong khi Seoul cho biết họ có thể quản lý khoảng $15 tỷ đô la mỗi năm mà không làm căng thẳng dự trữ hoặc tín dụng trong nước. Sự căng thẳng đó hiện đang xác định con đường chính sách, con đường tiền tệ và con đường thanh khoản crypto.

Ý nghĩa của $350B đối với thị trường và tại sao tiền mặt lại quan trọng đối với crypto

Tiền mặt là ngay lập tức. Các khoản vay và bảo lãnh thì không. Một thành phần tiền mặt lớn hơn buộc dòng tiền USD ra ngoài theo lịch trình cố định và thắt chặt tính thanh khoản KRW trong nước. Khi các ngân hàng và doanh nghiệp ưu tiên đô la, chi phí huy động vốn địa phương tăng lên và các bàn giao dịch ngoại hối hoạt động một cách thận trọng.

Crypto cảm nhận được sự thay đổi đầu tiên thông qua các cổng vào fiat, độ sâu sổ lệnh trong các cặp KRW, và chi phí tồn kho tạo lập thị trường. Độ sâu mỏng đi. Chênh lệch mở rộng. Các nhà giao dịch chuyển sang các cặp USD và stablecoin vì những đường ray đó hoạt động khi thanh khoản nội địa ngần ngại.

Tại sao thuế quan của Mỹ lại nằm ở trung tâm của cuộc đàm phán

Khung đầu tư liên quan trực tiếp đến thuế quan của Hoa Kỳ đối với hàng xuất khẩu của Hàn Quốc, bao gồm ô tô và linh kiện. Miễn là các thuế quan đó tồn tại, các nhà xuất khẩu bảo vệ biên lợi nhuận bằng cách xây dựng các khoản dự trữ USD, điều này làm rút bớt thanh khoản khỏi rủi ro KRW. Nếu công thức tiền mặt trở nên quá nặng nề, việc miễn giảm thuế quan sẽ bị đình trệ và đồng won sẽ tiếp tục nhạy cảm.

Nếu việc tài trợ chuyển hướng sang việc phân phối theo từng giai đoạn và các bảo lãnh tín dụng, thì việc giảm thuế quan trở nên khả thi hơn và áp lực lên KRW giảm bớt. Các lựa chọn chính sách ảnh hưởng đến vị trí trong crypto vì cùng một thanh khoản mà cung cấp năng lượng cho các nhà máy cũng cung cấp năng lượng cho phía mua KRW trên các sàn giao dịch.

Làm thế nào một cuộc gọi tiền mặt lớn hơn sẽ ảnh hưởng đến KRW và ngành công nghiệp tiền điện tử của Hàn Quốc

Một lượng tiền mặt lớn có nghĩa là nhu cầu đô la trong ngắn hạn và áp lực lên won. Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc có thể kiềm chế sự biến động, nhưng các ngân hàng vẫn phân bổ hạn chế bảng cân đối.

Trong bối cảnh đó, việc gửi KRW vào các sàn giao dịch chậm lại, việc sử dụng stablecoin tăng lên như một proxy cho USD, và các altcoin mất đi sự chú ý tương đối trong khi các trader tập trung vào BTC và ETH nơi mà tính thanh khoản sâu hơn. Hành vi này là hợp lý: bảo vệ cơ sở, sau đó thêm rủi ro khi tiền tệ và tín dụng ổn định.

Điều gì sẽ thay đổi nếu Mỹ chấp nhận việc tài trợ theo từng giai đoạn thay vì tiền mặt nặng?

Cấu trúc theo giai đoạn hoặc trọng số tín dụng làm mượt hồ sơ FX. Tính thanh khoản KRW giữ vững, các ngân hàng duy trì khả năng vào thị trường, và các nhà tạo lập thị trường nắm giữ hàng tồn kho thoải mái hơn.

Với việc giảm thuế, các nhà xuất khẩu nới lỏng sự kiểm soát của đồng đô la, đồng won ổn định, và sự mở rộng của thị trường crypto cải thiện. Trong xu hướng đó, bạn thấy sự chênh lệch hẹp hơn trong các cặp KRW, sự tham gia vững chắc hơn của các altcoin, và ít phụ thuộc hơn vào stablecoin để phòng ngừa.