JPMorgan sẽ chấp nhận Bitcoin và Ethereum làm tài sản thế chấp cho các khoản vay vào cuối năm nay trong một sự thay đổi lịch sử

Sự chuyển động của ngân hàng lớn nhất Hoa Kỳ cho thấy sự chấp nhận của các tổ chức đang sâu sắc hơn bất chấp sự hoài nghi liên tục của CEO Jamie Dimon đối với các tài sản kỹ thuật số.

JPMorgan Chase dự định cho phép khách hàng tổ chức sử dụng Bitcoin và Ethereum làm tài sản thế chấp cho các khoản vay vào cuối năm 2025, đánh dấu một trong những sự tích hợp quan trọng nhất của tiền điện tử vào cơ sở hạ tầng cho vay truyền thống của Phố Wall cho đến nay.

Chương trình, sẽ được cung cấp trên toàn cầu, sẽ phụ thuộc vào một người giám sát bên ngoài để bảo vệ các tài sản kỹ thuật số được cam kết, theo những người quen thuộc với vấn đề này vào thứ Sáu, ngày 24 tháng 10.

Sáng kiến này dựa trên động thái trước đó của JPMorgan vào tháng 6 năm 2025 để chấp nhận ETF liên kết với tiền điện tử làm tài sản thế chấp, với chương trình mới cho phép khách hàng cam kết tiền điện tử chính nó thay vì cổ phiếu của ETF.

Một phát ngôn viên của JPMorgan từ chối bình luận về các kế hoạch, mà vẫn chưa được công bố công khai.

Từ “Gian lận” đến Tài sản đảm bảo tài chính

Sự phát triển đại diện cho một sự chuyển mình vừa mang tính biểu tượng vừa mang tính chức năng cho ngân hàng lớn nhất đất nước, người giám đốc điều hành Jamie Dimon đã dành nhiều năm để đánh giá thấp Bitcoin bằng một ngôn ngữ sinh động. Dimon đã nổi tiếng gọi loại tiền điện tử này là “lừa đảo phóng đại,” “đá thú cưng,” và thậm chí là “mô hình Ponzi,” trong khi cảnh báo rằng những công dụng chính của nó là để “rửa tiền, gian lận, buôn người và trốn thuế.”

Cách đây không lâu, vào tháng 1 năm 2024, trong Diễn đàn Kinh tế Thế giới tại Davos, Dimon tuyên bố rằng đây sẽ là “lần cuối cùng” ông thảo luận công khai về Bitcoin, khẳng định rằng đồng tiền điện tử “không làm gì” ngoài việc tạo điều kiện cho tội phạm. Trong một phiên điều trần của Thượng viện vào tháng 12 năm 2023, ông đã đi xa hơn, nói với các nhà lập pháp rằng nếu phụ thuộc vào ông, ông sẽ “đóng cửa” nó, khiến ngay cả thượng nghị sĩ hoài nghi về tiền điện tử Elizabeth Warren cũng phải ngạc nhiên.

Mặc dù có những ý kiến cá nhân của mình, JPMorgan không còn xem tiền điện tử như một sự đầu cơ bên lề nữa, mà coi đó là một loại tài sản hợp pháp xứng đáng được đưa vào cơ sở hạ tầng trung tâm của tài chính toàn cầu, được dùng làm tài sản đảm bảo cho các khoản vay bên cạnh cổ phiếu, trái phiếu, vàng và các tài sản thế chấp truyền thống khác.

Gần đây, Dimon đã điều chỉnh ngữ điệu của mình, nói với các đại biểu tại hội nghị nhà đầu tư của JPMorgan vào tháng 5: “Tôi không nghĩ rằng chúng ta nên hút thuốc, nhưng tôi bảo vệ quyền của họ được hút thuốc. Tôi bảo vệ quyền của họ được mua Bitcoin, cứ tự nhiên.”

Ôm trọn Wall Street

JPMorgan không phải là tổ chức tài chính lớn duy nhất đang đi sâu vào các dịch vụ tài sản kỹ thuật số khi gió quy định dần dịu lại dưới lập trường ủng hộ tiền điện tử của chính quyền Trump. Sự chuyển mình này đại diện cho một sự điều chỉnh cơ bản trong cách tài chính truyền thống nhìn nhận về tiền điện tử, từ sự thù địch công khai sang sự tích hợp thận trọng.

Morgan Stanley đã thông báo vào tháng 9 năm 2025 rằng họ dự định cho phép khách hàng trên nền tảng bán lẻ E*Trade giao dịch Bitcoin, Ethereum và Solana trực tiếp bắt đầu từ nửa đầu năm 2026. Gã khổng lồ tài chính trị giá 1,3 nghìn tỷ đô la đã hợp tác với nhà cung cấp hạ tầng tiền điện tử Zerohash, đơn vị gần đây đã huy động 104 triệu đô la với mức định giá 1 tỷ đô la để thúc đẩy việc tích hợp.

“Chúng tôi đang tiến xa trong việc chuẩn bị để cung cấp giao dịch tiền điện tử thông qua một mô hình đối tác cho khách hàng của E-Trade trong nửa đầu năm 2026,” ông Jed Finn, người đứng đầu quản lý tài sản của Morgan Stanley, cho biết trong một bản ghi nhớ nội bộ. Ngân hàng cũng đang phát triển một giải pháp ví cho phép họ lưu ký tài sản kỹ thuật số của khách hàng trực tiếp, định vị cho một tương lai mà “khách hàng nên có quyền truy cập vào các tài sản số hóa, tài sản truyền thống và tiền điện tử, tất cả trong cùng một hệ sinh thái mà họ đã quen thuộc.”

Các tổ chức quan trọng khác cũng đã mở rộng các dịch vụ tiền điện tử của họ. State Street Corp., Bank of New York Mellon và Fidelity hiện đang cung cấp nhiều dịch vụ lưu ký tiền điện tử và các dịch vụ liên quan cho khách hàng tổ chức, phản ánh nhu cầu ngày càng tăng của các nhà đầu tư tinh vi muốn tiếp xúc với tài sản kỹ thuật số trong các khuôn khổ được quy định.

Thay đổi quy định

Sự chuyển đổi thể chế đã được cho phép một phần nhờ vào những thay đổi quy định đáng kể dưới chính quyền Trump. Một phát triển quan trọng đã xảy ra vào tháng 7 năm 2025 khi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch, dưới sự lãnh đạo của chủ tịch mới Paul Atkins, đã phê duyệt các quy trình tạo ra và quy đổi in-kind cho tất cả các quỹ ETF Bitcoin và Ethereum giao ngay, một cải tiến vận hành cơ bản làm cho những sản phẩm này hoạt động giống như các quỹ ETF hàng hóa truyền thống.

Sự thay đổi cho phép các công ty như BlackRock chấp nhận Bitcoin từ các nhà đầu tư trực tiếp và chuyển đổi nó thành các chứng chỉ ETF theo dõi token, thay vì yêu cầu các giao dịch bằng tiền mặt làm tăng độ phức tạp và những bất lợi về thuế tiềm năng. “Đây là một ngày mới tại SEC,” Atkins nói trong một thông cáo báo chí thông báo về việc phê duyệt. “Một ưu tiên chính trong nhiệm kỳ của tôi là phát triển một khung pháp lý phù hợp cho các thị trường tài sản tiền điện tử.”

Sự thay đổi quy định đánh dấu một sự lệch lạc rõ rệt so với sự lãnh đạo trước đó của SEC dưới thời Gary Gensler, người đã duy trì các yêu cầu nghiêm ngặt chỉ bằng tiền mặt cho các quỹ ETF Bitcoin. BlackRock lần đầu tiên yêu cầu khả năng giao dịch in-kind vào tháng 1 năm 2025, với các nhà phát hành lớn khác, bao gồm Fidelity và Ark Invest, nhanh chóng theo gương của họ.

Các quy định điều chỉnh tiền điện tử đã có hiệu lực tại các khu vực như Liên minh Châu Âu, Singapore và Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất, trong khi luật pháp để điều chỉnh cấu trúc thị trường tiền điện tử vẫn đang tiến triển thông qua Quốc hội Hoa Kỳ. Sự hội tụ của các khuôn khổ quy định rõ ràng hơn với nhu cầu tổ chức ngày càng tăng đã tạo ra một môi trường mà các ngân hàng lớn ngày càng cảm thấy thoải mái hơn khi cung cấp các dịch vụ liên quan đến tiền điện tử.

Chuyến đi tiền điện tử của JPMorgan

Theo những người quen thuộc với kế hoạch của JPMorgan, ngân hàng này đã bắt đầu khám phá việc cho vay chống lại Bitcoin vào năm 2022, nhưng đã lưu trữ dự án giữa một môi trường thị trường đầy thách thức và sự không chắc chắn về quy định.

Kể từ đó, nhu cầu về hỗ trợ tiền điện tử giữa Wall Street đã tăng lên đáng kể khi thị trường đã trưởng thành và các quy định đã được làm rõ.

Phong trào của JPMorgan vào tháng 6 năm 2025 để chấp nhận cổ phiếu ETF Bitcoin làm tài sản đảm bảo, bắt đầu với iShares Bitcoin Trust (IBIT) của BlackRock, đã đại diện cho một bước đầu tiên hướng tới sự tích hợp rộng rãi hơn của tiền điện tử.

Chương trình mới mở rộng khả năng đó cho các khoản nắm giữ trực tiếp của các loại tiền điện tử cơ sở, loại bỏ phí bao bọc ETF và mang lại cho khách hàng nhiều sự linh hoạt hơn trong cách họ tận dụng các khoản nắm giữ tài sản kỹ thuật số của mình.

Bối cảnh Thị trường

Sự ôm ấp thể chế của các loại tiền điện tử diễn ra khi Bitcoin đã thể hiện sự kiên cường và tăng trưởng đáng kể trong suốt năm 2025. Đồng tiền điện tử này đã đạt mức cao nhất mọi thời đại là $126,296 vào đầu tháng Mười, vượt qua đỉnh cao trước đó là $124,249 vào tháng Tám, trước khi lùi lại để giao dịch trong khoảng từ $108,000 đến $111,000 sau sự biến động của thị trường.

Mặc dù có một đợt điều chỉnh gần đây chứng kiến hơn $19 triệu tỷ bị thanh lý trong các vị thế đòn bẩy vào giữa tháng 10 của “Cuộc Sốc Lớn” năm 2025, Bitcoin vẫn duy trì các mức hỗ trợ mạnh và tiếp tục thu hút vốn từ các tổ chức.

Giá hiện tại của tiền điện tử cho thấy lợi nhuận hơn 560% so với mức đáy của tháng 9 năm 2024, cho thấy xu hướng tăng trưởng dài hạn đã thu hút sự chú ý của các tổ chức.

Những suy nghĩ cuối cùng

Quyết định của JPMorgan chấp nhận Bitcoin và Ethereum làm tài sản thế chấp cho khoản vay mang theo những hệ lụy đáng kể vượt ra ngoài chính ngân hàng này. Là ngân hàng lớn nhất của Hoa Kỳ về tài sản, các động thái của JPMorgan thường chỉ ra những xu hướng rộng hơn trong ngành và cung cấp một sự xác nhận khuyến khích các tổ chức khác làm theo.

Khả năng sử dụng các khoản nắm giữ tiền điện tử làm tài sản thế chấp cho các khoản vay truyền thống mở ra một tiện ích đáng kể cho các nhà đầu tư tổ chức đã tích lũy được các vị thế đáng kể trong các tài sản kỹ thuật số nhưng không muốn kích hoạt các sự kiện đánh thuế khi bán. Thay vào đó, họ giờ đây có thể vay tiền dựa trên các khoản nắm giữ của mình để tiếp cận thanh khoản trong khi vẫn duy trì sự tiếp xúc với tiền điện tử, cùng một chiến lược quản lý tài sản đã có từ lâu cho cổ phiếu, trái phiếu và bất động sản.

Đối với ngành công nghiệp tiền điện tử, sự phát triển đại diện cho một cột mốc khác trong hành trình từ một tài sản đầu cơ bên lề đến một tài sản chính thống. Mỗi điểm tích hợp với tài chính truyền thống, cho dù là ETF, giải pháp lưu ký hay giờ là cho vay trực tiếp, đều làm tăng tính hợp pháp và giảm rào cản để vốn thể chế chảy vào lĩnh vực này.

Tuy nhiên, những thách thức vẫn tồn tại. Sự biến động vốn có của các loại tiền điện tử có nghĩa là các ngân hàng phải thực hiện các khuôn khổ quản lý rủi ro vững chắc để bảo vệ mình trước những biến động của giá trị tài sản thế chấp. Sự phụ thuộc vào các người giữ tài sản bên ngoài tạo ra các phức tạp trong hoạt động và có thể là những điểm thất bại. Và các khuôn khổ quy định, mặc dù đang cải thiện, vẫn là những công việc đang tiến triển có thể thay đổi theo xu hướng chính trị.

Dù vậy, hướng đi của chuyến hành trình dường như đã rõ ràng: Phố Wall không còn đặt câu hỏi liệu có nên tích hợp tiền điện tử hay không, mà là bao lâu và ở mức độ nào. Động thái của JPMorgan, mặc dù sự hoài nghi cá nhân của CEO, nhấn mạnh rằng nhu cầu từ các tổ chức đã đạt đến một mức độ mà ngay cả những ngân hàng thận trọng nhất cũng không thể đủ khả năng đứng ngoài.

Khi năm 2025 kết thúc, ngành công nghiệp tiền điện tử đang ở một bước ngoặt: chuyển từ một tài sản thay thế thành một thành phần được tích hợp trong hệ thống tài chính toàn cầu, với các ngân hàng lớn nhất thế giới đóng vai trò là những người tham gia miễn cưỡng nhưng ngày càng cam kết trong sự chuyển đổi đó.