S&P đánh giá chiến lược với xếp hạng B- ‘trái phiếu rác’, trích dẫn sự tập trung hẹp vào Bitcoin

S&P Global Ratings đã cho Chiến lược của Michael Saylor một xếp hạng tín dụng “B-”, đưa nó vào lãnh thổ đầu cơ, không thuộc loại đầu tư — thường được gọi là “trái phiếu rác” — mặc dù họ cho biết triển vọng của công ty kho bạc Bitcoin vẫn ổn định.

“Chúng tôi xem sự tập trung cao vào bitcoin của Strategy, sự tập trung kinh doanh hẹp, vốn hóa điều chỉnh rủi ro yếu và thanh khoản đô la Mỹ thấp là những điểm yếu,” nền tảng xếp hạng tín dụng cho biết trong một đánh giá về Strategy vào thứ Hai.

Chiến lược đã tích lũy quỹ kho bạc 640,808 BTC chủ yếu thông qua tài trợ vốn cổ phần và nợ. Triển vọng ổn định giả định rằng công ty sẽ quản lý thận trọng các thời hạn nợ chuyển đổi và duy trì cổ tức cổ phiếu ưu đãi, có thể thông qua việc phát hành thêm nợ, công ty cho biết.

S&P Global đã nhấn mạnh rằng Chiến lược đối mặt với “sự không khớp tiền tệ vốn có,” với tất cả các khoản nợ đến hạn bằng đô la Mỹ trong khi phần lớn dự trữ đô la của nó được phân bổ để tài trợ cho hoạt động kinh doanh phần mềm, hoạt động với khoảng hòa vốn về lợi nhuận và dòng tiền.

Xếp hạng tín dụng là điều quan trọng vì đây là lần đầu tiên một công ty tập trung vào quỹ Bitcoin nhận được đánh giá của S&P Global — thiết lập một tiêu chuẩn để TradFi đánh giá rủi ro tín dụng của các công ty mà mô hình kinh doanh xoay quanh Bitcoin và tiền điện tử.

Chiến lược ngang bằng với Sky Protocol

Chiến lược nhận được cùng điểm số như nhà phát hành stablecoin phi tập trung Sky Protocol, trước đây là MakerDAO, vào tháng Tám.

S&P Global đã chỉ ra rằng sự tập trung cao của người gửi tiền, quản trị tập trung và vốn hóa yếu của Sky Protocol là lý do để biện minh cho xếp hạng B-trừ.

Xếp hạng B- của chiến lược sẽ cần phải tăng lên sáu cấp độ — thành BBB- — để thoát khỏi khu vực “trái phiếu rác”.

Xếp hạng mới nhất đến khi Strategy là một trong những cổ phiếu hoạt động tốt nhất của Nasdaq trong năm 2024, tăng 430%. Tuy nhiên, MSTR đã giảm 13% tính đến thời điểm hiện tại trong năm 2025, theo dữ liệu.

Điều đó bao gồm mức tăng 2,27% vào thứ Hai, cho thấy rằng xếp hạng của S&P Global không làm tổn hại đến giá cổ phiếu của công ty.

Chiến lược phải tăng tính thanh khoản của Hoa Kỳ, giảm sự phụ thuộc vào nợ.

Trong khi S&P Global cho biết việc nâng cấp trong 12 tháng tới là không có khả năng, họ đã lưu ý rằng họ có thể nâng cao xếp hạng nếu Chiến lược cải thiện tính thanh khoản bằng đô la Mỹ, giảm bớt nợ chuyển đổi và tiếp tục thể hiện khả năng tiếp cận thị trường vốn mạnh mẽ, bao gồm cả khi Bitcoin giảm.

Tuy nhiên, S&P Global cho biết có nguy cơ rằng nợ chuyển đổi của Strategy có thể đến hạn vào thời điểm “căng thẳng Bitcoin nghiêm trọng”, buộc họ phải thanh lý một phần Bitcoin của mình với “giá thấp”.

Điểm số của chiến lược cũng có thể giảm xuống thấp hơn nếu khả năng truy cập vào thị trường vốn yếu đi, gây khó khăn cho khả năng huy động vốn và tiếp tục chiến lược Bitcoin của nó.