S&P gán cho chiến lược của Michael Saylor một xếp hạng B- rác, trích dẫn rủi ro Bitcoin

Trong đánh giá đầu tiên về một công ty kho bạc Bitcoin, S&P vừa xếp hạng Strategy Inc. của Michael Saylor là B- tín dụng rác.

Tóm tắt

• S&P đã gán cho Strategy một xếp hạng rác B-.
• Đánh giá trích dẫn sự tiếp xúc với Bitcoin, thanh khoản thấp và rủi ro tập trung.
• Đánh dấu xếp hạng đầu tiên cho một công ty tập trung vào kho bạc Bitcoin.

S&P Global Ratings đã gán cho Strategy Inc., công ty quản lý quỹ Bitcoin trước đây được gọi là MicroStrategy, một xếp hạng tín dụng B-, đặt nó thấp hơn sáu bậc so với hạng đầu tư.

Báo cáo, được công bố vào ngày 27 tháng 10, cho biết rằng xếp hạng phản ánh sự tập trung sâu sắc của Chiến lược vào Bitcoin (BTC) và sự đa dạng hóa hạn chế, cũng như những lo ngại về tính thanh khoản và vốn hóa điều chỉnh theo rủi ro.

S&P trích dẫn sự tiếp xúc với Bitcoin và tính thanh khoản yếu

Công ty Strategy Inc., do Michael Saylor lãnh đạo, đã trải qua năm năm qua để chuyển mình từ một công ty phần mềm doanh nghiệp thành một công ty được xây dựng xung quanh việc tích lũy Bitcoin. Hiện tại, công ty nắm giữ 640,808 BTC, trị giá khoảng $74 tỷ, khiến nó trở thành công ty nắm giữ tài sản lớn nhất thế giới.

Theo S&P, Chiến lược rất dễ bị tổn thương trước những thay đổi của thị trường vì sự tiếp xúc đáng kể với Bitcoin. Doanh nghiệp phần mềm chính của nó kiếm được rất ít tiền và không cung cấp được nhiều sự bảo vệ trước sự sụt giảm giá tiền điện tử. Công ty đã báo cáo $37 triệu trong dòng tiền hoạt động âm trong nửa đầu năm 2025 và duy trì dự trữ đô la tối thiểu, vì phần lớn kho bạc của nó bị tắc nghẽn trong BTC.

Cơ quan cũng nhấn mạnh rủi ro về tính thanh khoản và sự không khớp về tiền tệ. Chiến lược nắm giữ khoảng $8 tỷ USD trái phiếu chuyển đổi có mệnh giá bằng USD đáo hạn từ năm 2028 đến 2031, và cổ tức cổ phiếu ưu đãi vượt quá $640 triệu hàng năm. S&P cảnh báo rằng một sự sụt giảm kéo dài trong giá Bitcoin có thể khiến cho công ty gặp khó khăn trong việc đáp ứng các nghĩa vụ đó.

Mặc dù có những điểm yếu này, S&P đã duy trì triển vọng ổn định, giả định rằng Strategy sẽ quản lý nhu cầu tài chính của mình thông qua việc phát hành cổ phiếu và bán nợ có cấu trúc, những phương pháp mà họ đã sử dụng để tài trợ cho những lần mua Bitcoin gần đây, bao gồm một giao dịch mua 390 BTC trị giá 43,4 triệu đô la.

Cột mốc trong ngành cho kho dự trữ Bitcoin

Saylor mô tả xếp hạng này như một cột mốc cho sự chấp nhận Bitcoin trong tài chính truyền thống, lưu ý rằng đây là lần đầu tiên một cơ quan tín dụng lớn chính thức đánh giá một công ty đại chúng tập trung vào BTC. Ông gọi đây là “một bước tiến tới sự bình thường hóa,” định hình xếp hạng này như một sự công nhận thay vì một trở ngại.

Các nhà phân tích xem động thái này như một điểm tham chiếu cho các công ty nặng về Bitcoin khác như Metaplanet và Marathon Digital, những công ty có thể tìm kiếm những đánh giá tương tự. Trong khi điểm B- giữ cho Chiến lược trong lãnh thổ đầu cơ, nó đánh dấu sự tiến bộ trong việc thu hẹp khoảng cách giữa các mô hình kinh doanh dựa trên tiền mã hóa và các thị trường vốn truyền thống.

Chiến lược đã được đổi tên từ MicroStrategy vào đầu năm nay, hoàn toàn chấp nhận bản sắc của mình như một công ty kho bạc Bitcoin. Thu nhập quý ba của nó, dự kiến vào ngày 30 tháng 10, sẽ cung cấp thêm cái nhìn sâu sắc về cách mà nó cân bằng giữa nợ, dòng tiền và sự tiếp xúc với tài sản dễ biến động nhất thế giới.