#加密市场回调 Hiện tại thị trường tiền điện tử đang thể hiện một trạng thái mâu thuẫn kỳ lạ: mặc dù từ các chỉ số kỹ thuật cho thấy đang trong chu kỳ thị trường tăng, nhưng trải nghiệm thực tế lại khác xa với thị trường tăng truyền thống. Bitcoin liên tục thiết lập các đỉnh cao lịch sử, nhưng quá trình tăng lên thì kém hấp dẫn, trong khi đó pullback thì lại cực kỳ mạnh mẽ; đồng thời, vốn hóa thị trường của alts nói chung đã bốc hơi hơn 90%, và bán lẻ thì rời khỏi thị trường một cách ồ ạt.

Ngay cả những người ủng hộ lâu năm trong ngành cũng bắt đầu nghi ngờ tính xác thực của "thị trường tăng" được cho là hiện tại. Điều này được coi là một trong những chu kỳ tăng trưởng khó khăn nhất trong lịch sử tiền điện tử, mặc dù Bitcoin đã tăng gấp đôi từ mức thấp vào năm 2023, nhưng bầu không khí tổng thể của thị trường lại tỏ ra lạnh lẽo chưa từng thấy.

Hiện tượng này có thể được quy cho ba yếu tố cốt lõi:

Đầu tiên, sự gia nhập quy mô lớn của các tổ chức tài chính đã thay đổi cơ bản cấu trúc thị trường. Các ông lớn tài chính phố Wall như BlackRock, Fidelity gia nhập thị trường tiền điện tử không phải vì đầu cơ ngắn hạn, mà là kiểm soát hệ thống cơ sở hạ tầng, hệ thống lưu ký cũng như các kênh tài sản thực được mã hóa một cách có hệ thống, nắm giữ các kênh thanh khoản và nền tảng tuân thủ mà tất cả các bên tham gia thị trường phải dựa vào. Sự "chấp nhận cơ bản" này mặc dù củng cố nền tảng của ngành, nhưng cũng đã làm cạn kiệt sức sống của thị trường, tạo ra sự đối lập rõ rệt với văn hóa đầu cơ trước đây do bán lẻ dẫn dắt.

Thứ hai, văn hóa MEME coin đã dẫn đến sự suy thoái nghiêm trọng của nội dung trong ngành. Ban đầu tồn tại dưới dạng châm biếm, MEME coin lại trở thành câu chuyện chính thống trên thị trường trong khoảng thời gian từ 2023 đến 2025, các loại "coin cộng đồng" và "coin động vật" đã được lan truyền theo cách virus, liên tục tăng giá rồi lại sụp đổ mạnh mẽ, biến thị trường thành một tình huống bế tắc. Ngay cả những người có kinh nghiệm trong ngành cũng rơi vào cái bẫy theo đuổi xu hướng, lòng tham của các nhà đầu tư bán lẻ và văn hóa châm biếm của Web3 đã va chạm với nhau, cuối cùng cùng nhau chịu thiệt hại.

Thứ ba, môi trường vĩ mô khắc nghiệt đã kiềm chế khẩu vị rủi ro của thị trường. Chính sách thuế mới đã gây ra sự điều chỉnh trên thị trường chứng khoán và tiêu tốn thanh khoản của thị trường, cộng với môi trường lãi suất cao kéo dài, dẫn đến chi phí vốn tăng lên, khiến nguồn vốn trên thị trường cạn kiệt, làm cho các tài sản rủi ro cao như tiền điện tử phải tích lũy trong một thời gian dài. Lẽ ra đây phải là "thời đại tích lũy tài sản" mà các nhà đầu tư bán lẻ trở về, cuối cùng lại chuyển thành một cuộc thử thách kiên nhẫn kéo dài.

Trong bối cảnh này, Bitcoin nhờ vào việc tiếp tục bơm vốn từ các tổ chức và sự công nhận dần dần từ cơ quan quản lý, đã trở thành người chiến thắng duy nhất trong cơn sóng gió của thị trường, càng chứng minh thêm sức sống bền bỉ của tài sản mã hóa.

Chu kỳ thị trường tăng này thể hiện một hình thái thị trường trưởng thành, ít đi sự điên cuồng và tăng vọt, nhiều hơn sự vững chắc của hệ thống tài chính truyền thống, nhưng cũng khiến những người tham gia theo đuổi lợi nhuận nhanh cảm thấy mệt mỏi chưa từng có.

Trong "thị trường tăng" này, tính sáng tạo của thị trường, sự năng động và tinh thần lạc quan của bán lẻ đã trở thành những hy sinh phụ trong con đường tiến bộ của ngành.