香港证监会警告加密储备公司泡沫风险，拟订规范上市公司持币行为

香港证监会 (SFC) 近日关注数位资产储备公司 (Digital Asset Treasury, DAT) 风潮，指出部分公司股价因大量持有加密资产而出现脱离基本面的高溢价。证监会主席黄天佑表示，监管机构将研究是否有必要为 DAT 制定指引，并加强投资者教育，以防市场投机与风险扩散。

香港当局关注：DAT 买币炒高估值，监管缺口引疑虑

香港南华早报报导，黄天佑在本周记者会上指出，证监会正密切留意加密储备企业的运作模式，并担忧其公司股价与加密资产持仓成本出现巨大溢价的情况。他引用美国案例指出：

有公司买入了 10 亿美元的加密货币，其反映在公司的股价及市值上，往往高于两倍，即 20 亿美元以上。事实上，美国也开始审视有关情况。

他强调，散户投资者往往难以理解加密储备公司背后的实际风险与价值结构，监管机构将强化教育与警示，避免市场出现过度投机。

港交所立场明确：DAT 上市几乎是不可能

近年来，多家上市公司有意转型为以加密资产为核心的 DAT 企业，但黄天佑指出，港交所现已对至少五起类似的申请提出质疑并拒批：

即便港交所与证监会仍未对此订定具体规范，但香港目前依然禁止公司成为「单纯囤积加密货币」的上市企业。

他同时表示，若已上市公司选择用现金购买加密货币，监管机构将持续关注其风险曝光程度。

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监管模糊地带：企业能否投资加密货币？能投资多少？

对于企业能否购买加密资产，黄天佑形容目前的「红线」尚未明确：

如果只买 1 个比特币可以，那买 10 个或 100 个呢？若把所有现金都投入比特币，又该如何界定？

他指出，加密资产波动剧烈且透明度不足，当公司以此作为主要资产时，股价与内在价值的落差将进一步放大。

他提醒投资者，若未来监管政策落地，这些溢价可能在一天之内消失，敦促市场参与者审慎评估潜在风险。

投资者教育成关键：SFC 拟推市场指引与风险宣导

面对 DAT 热潮延烧全球，黄天佑表示，证监会将「研究是否有必要制订相关监管指引」，同时推动大众教育计划，帮助投资者辨识 DAT 与实际财务结构的差异：

在经过教育后，投资者应能理解这些公司股价的溢价如何产生，并明白这些溢价可能瞬间蒸发。

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香港态度谨慎：同股不同权机制同步检讨

除 DAT 问题外，黄天佑亦提到，香港自 2018 年推出的「同股不同权 (WVR)」制度将展开全面检讨。未来将在保障小股东权益的前提下，寻求吸引更多创新与科技企业上市，以巩固香港作为国际金融中心的监管稳健形象。

随着全球上市企业纷纷将加密资产纳入资产负债表，香港监管机构的态度显得谨慎而明确。SFC 此次表态，显示香港仍坚持稳定先于创新的原则，也与中国近期收紧加密监管的举措相互呼应。

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