Giá trị thị trường của NVIDIA vượt 5 nghìn tỷ USD! Vốn đầu tư trong thị trường tiền điện tử rút lui, cổ phiếu công nghệ ăn mừng, thế giới tiền điện tử bị tấn công.

Vốn hóa thị trường của Nvidia đã vượt qua 5 ngàn tỷ đô la, thiết lập kỷ lục lịch sử, trở thành công ty niêm yết đầu tiên đạt được cột mốc này, con số này vượt quá gần như tất cả các quốc gia về GDP hàng năm, cũng như vượt xa tổng vốn hóa thị trường của toàn bộ thị trường tiền điện tử khoảng 3.8 ngàn tỷ đô la. Nhóm “Bảy gã khổng lồ” do Nvidia dẫn đầu đã thúc đẩy sự phấn khởi trên thị trường chứng khoán Mỹ, chỉ số S&P 500 đã liên tiếp đứng trên đường trung bình 50 ngày trong 125 phiên giao dịch, tỷ suất sinh lời năm nay đã vượt qua Bitcoin.

NVIDIA tạo ra 5 triệu kỳ tích trong 113 ngày, thị trường chứng khoán hút vốn hóa thị trường tiền điện tử

（nguồn：X）

Ngày 29 tháng 10, thị trường chứng khoán Mỹ đã trải qua một khoảnh khắc lịch sử. Gã khổng lồ công nghệ NVIDIA đã vượt qua mức vốn hóa thị trường 5 nghìn tỷ đô la, viết nên một huyền thoại về vốn. Tuy nhiên, khoảnh khắc này đã khiến cho lĩnh vực tiền điện tử hoàn toàn “sụp đổ”. NVIDIA chỉ mất 113 ngày, một lần nữa tái hiện “kỳ tích AI” của thị trường vốn, trở thành công ty niêm yết đầu tiên trên thế giới có vốn hóa thị trường vượt 5 nghìn tỷ đô la. Con số này vượt qua GDP hàng năm của hầu hết các quốc gia ngoài Mỹ và Trung Quốc, và còn vượt xa tổng vốn hóa thị trường của toàn bộ thị trường tiền điện tử.

Thực tế, với sự dẫn dắt của “bảy gã khổng lồ” do Nvidia đứng đầu, thị trường chứng khoán Mỹ đã có một cuộc ăn mừng tập thể. Chỉ số S&P 500 đã đứng trên đường trung bình 50 ngày trong 125 phiên giao dịch liên tiếp, và tỷ suất sinh lời từ đầu năm đến nay đã vượt qua Bitcoin. Tâm lý thị trường đang hưng phấn, các nhà đầu tư lạc quan trên thị trường chứng khoán Mỹ thậm chí đã thổi kèn báo hiệu 7,000 điểm. Sự thể hiện mạnh mẽ này đã tạo ra sức hút vốn lớn, khiến các nhà đầu tư rút tiền từ thị trường tiền điện tử có độ biến động cao sang thị trường chứng khoán ổn định hơn.

（Nguồn: Citadel Securities）

Dữ liệu cũng xác nhận mức độ nóng bỏng của vấn đề này. Dữ liệu từ Nasdaq cho thấy, chỉ riêng trong nửa đầu năm 2025, các nhà đầu tư nhỏ lẻ ở Mỹ đã mua vào khoảng 3,4 nghìn tỷ USD cổ phiếu và bán ra khoảng 3,2 nghìn tỷ USD, tổng giao dịch vượt quá 6,6 nghìn tỷ USD. Theo phân tích của Citadel Securities, một trong những nhà tạo lập thị trường nổi tiếng toàn cầu, các nhà đầu tư nhỏ lẻ hiện chiếm 22% tổng khối lượng giao dịch của thị trường chứng khoán Mỹ, đạt mức cao nhất kể từ khi cơn sốt cổ phiếu meme vào năm 2021. Hiện tại, khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của nhà đầu tư nhỏ lẻ cao tới 1,2 tỷ cổ phiếu.

Sự nhiệt tình đầu tư này không chỉ giới hạn ở thị trường chứng khoán Mỹ. Lấy Hàn Quốc làm ví dụ, chỉ số KOSPI của Hàn Quốc đã vượt qua ngưỡng 4,000 điểm, tăng gần 70.9% kể từ đầu năm, trở thành một trong những chỉ số chứng khoán chính có hiệu suất tốt nhất toàn cầu. Tâm lý thị trường này cũng đã khiến hoạt động giao dịch tiền ảo của Hàn Quốc, vốn trước đây rất sôi nổi, giảm mạnh. Vào ngày 29 tháng 10, giá trị giao dịch tài sản ảo địa phương khoảng 3.61 tỷ đô la Mỹ, chỉ bằng 23.2% giá trị giao dịch của KOSPI, trong khi trước đây tỷ lệ này từng vượt quá 80%.

1.000 tỷ USD thiếu hụt, tính thanh khoản của altcoin cạn kiệt

(Nguồn: Glassnode, 10x Research)

Chu kỳ thị trường tăng giá mã hóa này đang cho thấy dấu hiệu mệt mỏi, thị trường không như mong đợi đã đón nhận được đợt tăng giá “giảm một nửa”. Mặc dù Bitcoin liên tục lập đỉnh mới, nhưng đà tăng trưởng đã chậm lại và chủ yếu do các tổ chức Phố Wall dẫn dắt; các đồng coin khác liên tục lập đáy mới, nhà đầu tư nhỏ lẻ bị tổn thất nặng nề trong “sự kiện 10·11” hoặc tức giận rời bỏ thị trường, thanh khoản thị trường bị thắt chặt. Thị trường tiền điện tử có thể nói là đã bị đẩy vào một chu kỳ khó khăn ngang ngửa địa ngục.

Nhìn ra thị trường vốn toàn cầu, vàng và cổ phiếu đang cùng nhau nhảy múa, trong khi thị trường tiền điện tử lại đang chìm trong vũng lầy bi quan, độ khó kiếm tiền ngày càng gia tăng, hiệu suất lợi nhuận thua kém tài sản truyền thống. Bitcoin mặc dù đã từng chạm ngưỡng cao 120.000 USD nhưng lại giống như một vở kịch độc quyền thiếu vắng nhà đầu tư nhỏ lẻ; các đồng coin khác còn rơi vào tình trạng cạn kiệt thanh khoản, thiếu đổi mới, và các điểm nóng nhanh chóng qua đi.

Trong khi đó, một phần vốn cũng đang chảy vào các cổ phiếu liên quan đến mã hóa. Theo báo cáo của Bloomberg, trong nhiều năm qua, tổng vốn hóa thị trường của Bitcoin và các đồng coin khác thường biến động đồng bộ, nhưng lần này thì khác, Bitcoin ngày càng được ưa chuộng trong giới đầu tư tổ chức, cộng thêm việc vốn đầu cơ chuyển hướng sang các cổ phiếu liên quan đến tiền điện tử, dẫn đến khoảng cách gần một ngàn tỷ USD giữa Bitcoin và các đồng coin khác. CEO của 10x Research, Markus Thielen, cho biết nếu các nhà đầu tư nhỏ lẻ (đặc biệt là các nhà đầu tư nhỏ lẻ Hàn Quốc) không chuyển sự chú ý sang các cổ phiếu liên quan, tổng vốn hóa thị trường của các đồng coin khác lẽ ra đã tăng thêm khoảng 800 tỷ USD.

Nhưng trong chu kỳ hiện tại, các đồng tiền ảo thiếu dòng vốn mới, và khoảng trống này khó có thể được lấp đầy trong ngắn hạn. Trong lịch sử, các nhà giao dịch tiền điện tử Hàn Quốc thích các đồng tiền ảo, với tỷ lệ giao dịch của các sàn giao dịch địa phương từng chiếm hơn 80%, trong khi các nền tảng toàn cầu chủ yếu tập trung vào Bitcoin và Ethereum. Đối mặt với nhu cầu cao về cổ phiếu, các nền tảng giao dịch như Robinhood, Coinbase, Kraken đã ra mắt dịch vụ token hóa cổ phiếu để đáp ứng nhu cầu của người dùng tiền điện tử hiện tại và khám phá lượng người dùng mới, và cách bố trí này cũng đã phần nào phân bổ lại độ hoạt động giao dịch của thị trường tiền điện tử.

Tính chất phòng ngừa vàng áp đảo, logic phân bổ vốn Bitcoin chuyển biến

Ngoài ra, trong môi trường mà sự ưa thích rủi ro tăng lên và bất định vĩ mô song hành, vàng trở thành tài sản phòng ngừa rủi ro hàng đầu và nằm trong số những tài sản hoạt động tốt nhất vào năm 2025. Theo phân tích của Goldman Sachs, so với vàng, mặc dù Bitcoin có tỷ suất sinh lời cao hơn nhưng độ biến động lại cực kỳ lớn, trong thời kỳ ưa thích rủi ro mạnh, hiệu suất của Bitcoin thường giống như cổ phiếu, nhưng một khi thị trường chứng khoán giảm, hiệu ứng phòng ngừa rủi ro của Bitcoin không bằng vàng. Do đó, hiện tại vàng đáng tin cậy hơn trong việc phòng ngừa rủi ro, trong khi Bitcoin vẫn đang ở giai đoạn chuyển đổi từ tài sản rủi ro sang tài sản phòng ngừa rủi ro.

Sự chuyển biến trong dòng vốn này đã tiết lộ sự thay đổi cơ bản trong logic phân bổ của nhà đầu tư. Trong bối cảnh các ông lớn công nghệ như Nvidia đưa ra dự báo lợi nhuận rõ ràng, nhà đầu tư ngày càng sẵn sàng chọn những khoản lợi nhuận “nhìn thấy và sờ được”, thay vì đánh cược vào sự biến động cao của thị trường tiền điện tử. Gần đây, chỉ số A-shares đã trở lại mức 4000 điểm, và trong cộng đồng mọi người tự trào phúng rằng: “Bố đầu tư chứng khoán, mẹ đầu tư vàng, còn tôi cầm ETH, tất cả cùng hội tụ tại 4000.” “Tôi đang trốn trong thị trường tiền điện tử trong bối cảnh thị trường bò.”

So với hiệu ứng rút vốn từ thị trường chứng khoán và vàng, những khó khăn bên trong và bên ngoài của thị trường tiền điện tử còn xuất phát từ nhiều yếu tố khác nhau. Hiện tại, sự đổi mới trong thị trường tiền điện tử thiếu tính bùng nổ. So với những câu chuyện như DeFi, NFT và vũ trụ ảo có thể phá vỡ nhận thức cả trong và ngoài ngành trong quá khứ, hiện tại thị trường chủ yếu dừng lại ở giai đoạn lặp lại công nghệ, trong khi các câu chuyện thì liên tục lặp lại. Dù một số câu chuyện có thể thu hút vốn trong thời gian ngắn, nhưng thường nhanh chóng nguội lạnh, khiến độ hoạt động của thị trường và niềm tin của nhà đầu tư khó duy trì.

khó khăn kép do thiếu đổi mới và thiếu sót trong quản lý

Vấn đề sâu xa hơn là hầu hết các đồng tiền ảo đều thiếu giá trị kịch bản rõ ràng và ứng dụng thực tế, khó có thể tạo ra sức hấp dẫn tài chính bền vững. Ví dụ, MEME giống như một con dao hai lưỡi, một mặt giảm bớt rào cản gia nhập, cho phép nhiều nhà đầu tư nhỏ tham gia; nhưng mặt khác, các dự án kiểu này quá phụ thuộc vào câu chuyện và cảm xúc, thúc đẩy sự PVP hóa của vốn trong thị trường, cuối cùng biến thành một cuộc chơi tài chính thuần túy, thiếu sự tạo ra giá trị thực.

RWA, DAT, stablecoin và các câu chuyện mới nổi khác chủ yếu do các tổ chức dẫn dắt, hiệu ứng lợi nhuận hạn chế, mức độ tham gia của nhà đầu tư nhỏ lẻ thấp, khó có thể hình thành sự đồng cảm rộng rãi trên thị trường. Các chuyên gia trong ngành chỉ ra: “Hiện tại vấn đề của thị trường tiền điện tử không phải là thiếu sản phẩm phái sinh, mà là có quá nhiều thứ 'hư' trên chuỗi. Điều chúng ta cần bây giờ là đưa nhiều tài sản và dịch vụ thực ngoài chuỗi lên chuỗi hơn. Tài chính cuối cùng phải kết hợp với thực thể, ngành công nghiệp Web3 phải nhanh chóng tiếp cận những câu chuyện chính thống, chẳng hạn như AI và Kinh tế Đại lý (Agent Economy).”

Hơn nữa, sự thiếu sót trong quản lý là một trong những vấn đề cốt lõi mà thị trường tiền điện tử hiện nay đang đối mặt. Lấy ví dụ từ “sự kiện 10·11”, sự kiện rủi ro này không chỉ phơi bày những điểm yếu của ngành trong hạ tầng và quản lý rủi ro, mà còn gây ra tác động nghiêm trọng đến tính thanh khoản của thị trường, đồng thời ảnh hưởng đến niềm tin của vốn truyền thống vào tài sản mã hóa. Khác với tài chính truyền thống, thị trường tiền điện tử hoạt động 7×24 giờ, vì vậy tốc độ phát triển nhanh hơn và phản ứng với thông tin cũng ngay lập tức hơn. Điều này có nghĩa là tác động của các sự kiện rủi ro thường tập trung và nghiêm trọng hơn, ảnh hưởng đến nguồn vốn của nhà đầu tư nhỏ lẻ và niềm tin chung của thị trường cũng trực tiếp hơn.

Cơ chế quản lý rủi ro cần thiết cho thị trường tiền điện tử：

Quỹ đệm thanh khoản: Cung cấp thanh khoản trong các sự kiện cực đoan, nhằm giành lại thời gian cho các nhà giao dịch chênh lệch giá quay lại.

Cơ chế ngắt mạch: Tham khảo kinh nghiệm từ thị trường chứng khoán Mỹ, tạm ngừng giao dịch trong thời gian biến động mạnh, tránh tình trạng hoảng loạn.

Công khai hóa việc tiết lộ rủi ro: yêu cầu các bên dự án tiết lộ cấu trúc thanh khoản, thành phần tài sản thế chấp và các chỉ số rủi ro quan trọng khác.

Các chuyên gia trong ngành chỉ ra: “Việc thiết lập quỹ đệm thanh khoản và đưa vào cơ chế ngừng giao dịch tương tự như trên thị trường chứng khoán Mỹ là rất cần thiết. Những bài học cay đắng từ thị trường tài chính truyền thống đã mang lại những kinh nghiệm quản lý rủi ro này, và lĩnh vực tiền điện tử nên học hỏi. Trong các sự kiện như 10·11, nếu một quỹ đệm thanh khoản có thể tham gia để dành thời gian, cho phép các nhà đầu tư chênh lệch có cơ hội quay lại, nhiều vấn đề có thể tránh được.”

Chiến lược vượt qua chủ nghĩa dài hạn và độ trễ trong truyền dẫn vốn

Thị trường tiền điện tử như một loại tài sản có rủi ro cao điển hình, sự phát triển của nó thường phụ thuộc vào hiệu ứng tràn vốn từ thượng nguồn. Khi lãi suất dần giảm, lợi suất của các tài sản có rủi ro thấp (như tiền gửi, trái phiếu, v.v.) sẽ giảm, và vốn sẽ dần dần chảy vào các lĩnh vực có rủi ro cao, như cổ phiếu công nghệ, bảng khởi nghiệp và tiền mã hóa. Tuy nhiên, quá trình truyền dẫn vốn này không diễn ra ngay lập tức, mà có một độ trễ nhất định.

Trong bối cảnh thị trường chứng khoán và vàng đã cung cấp lợi suất tương đối ổn định, nhà đầu tư thường ưu tiên phân bổ vào những tài sản có lợi nhuận rõ ràng và rủi ro tương đối có thể kiểm soát, khiến cho thị trường tiền điện tử khó có thể trở thành sự lựa chọn hàng đầu ngay lập tức. Nói cách khác, chỉ khi chu kỳ giảm lãi suất dần dần giải phóng thanh khoản và truyền dẫn qua các tài sản rủi ro như thị trường chứng khoán, thị trường tiền điện tử mới có thể thu hút được nguồn vốn tăng thêm. Giá trị vốn hóa thị trường 5 nghìn tỷ đô la của Nvidia chính là minh chứng tốt nhất cho việc nguồn vốn ưu tiên chảy vào các cơ hội có tính xác định.

Theo KOL mã hóa @Sea, ngành công nghiệp mã hóa cần kiên nhẫn và chủ nghĩa dài hạn. “AI và thị trường chứng khoán Mỹ rất nóng, nhưng nếu vì vậy mà chuyển hầu hết vốn và sự chú ý sang đó, bất kể là đầu tư hay khởi nghiệp, thì liệu có lợi thế tương đối mạnh hơn ở đó so với trong lĩnh vực coin không? Lĩnh vực coin là một thị trường/tốt ngành tốt, mặc dù mỗi ngày đều có sự biến động, nhưng vẫn là một thị trường với tốc độ lặp lại nhanh chóng và không gian đổi mới rất lớn.”

“Các sản phẩm mã hóa đã tìm thấy điểm phù hợp với thị trường sản phẩm, hoặc ít nhất đã mở ra con đường cho các lĩnh vực dọc mã hóa đã đạt được PMF. Mặc dù vẫn chưa có nhiều sản phẩm như vậy, nhưng với mỗi chu kỳ xây dựng trôi qua, sự hoàn thiện không ngừng của cơ sở hạ tầng và sự tích lũy kiến thức phức tạp, chúng ta đang tạo ra nhiều sản phẩm có giá trị thực tiễn hơn.” Quan điểm này nhấn mạnh rằng giá trị của thị trường tiền điện tử không nằm ở hiệu suất giá ngắn hạn, mà ở sự tích lũy công nghệ lâu dài và xây dựng cơ sở hạ tầng.

Nhìn chung, thị trường tiền điện tử đang trải qua một cuộc thanh lọc như địa ngục. Tuy nhiên, thị trường tiền điện tử vẫn có những lợi thế độc đáo như sự lặp lại nhanh chóng, sự tham gia toàn cầu và đổi mới công nghệ. Chỉ bằng cách tập trung vào việc thực hiện thực tế và tạo ra giá trị, kiên nhẫn và theo đuổi tư duy dài hạn, có thể trở thành chiến lược then chốt để sinh tồn và vượt qua trong thị trường hiện nay. Thành công của NVIDIA nhắc nhở chúng ta rằng việc tạo ra giá trị thực sự cần thời gian và sự xác nhận từ ứng dụng thực tế, thị trường tiền điện tử cũng cần trở lại với nguồn gốc giá trị sau những cơn cuồng đầu cơ.