Tin độc quyền từ Reuters! dYdX sẽ gia nhập thị trường Mỹ vào cuối năm, vua khối lượng giao dịch 1.5 triệu tỷ đô la trở lại.

Reuters độc quyền tiết lộ, sàn giao dịch phái sinh Phi tập trung dYdX dự định sẽ gia nhập thị trường Mỹ trước cuối năm. Tổng thống dYdX, Eddie Zhang, cho biết việc có một nền tảng tại Mỹ là rất quan trọng, vì động thái này phù hợp với lộ trình phát triển tương lai rộng hơn của công ty. Theo báo cáo, nền tảng này dự định sẽ cung cấp giao ngay tài sản tiền điện tử tại Mỹ, nhưng do các hạn chế về quy định, dYdX không thể cung cấp sản phẩm phái sinh nổi bật của mình là giao dịch hợp đồng vĩnh viễn.

dYdX tại sao phải trở lại thị trường Mỹ

(Nguồn: Reuters)

Giám đốc điều hành dYdX, Eddie Zhang, đã nói với Reuters rằng việc sở hữu một nền tảng tại Mỹ là rất quan trọng đối với sàn giao dịch này, vì điều này phù hợp với lộ trình phát triển rộng lớn hơn của công ty. Tuyên bố này ẩn chứa những tính toán chiến lược sâu sắc. Mỹ, là một trong những thị trường tài sản tiền điện tử lớn nhất thế giới, có những nhà đầu tư tổ chức trưởng thành nhất và một cơ sở nhà đầu tư cá nhân khổng lồ. dYdX đã rút lui khỏi thị trường Mỹ vào năm 2023 do áp lực quản lý, quyết định này tuy đã tránh được rủi ro quản lý ngắn hạn, nhưng cũng đã khiến nó mất đi thị trường quan trọng nhất.

Xét về quy mô thị trường, ước tính có hơn 50 triệu người dùng tiền điện tử ở Mỹ, chiếm khoảng 10% tổng số người dùng tiền điện tử toàn cầu, nhưng mức độ giao dịch và giá trị giao dịch trung bình của người dùng Mỹ cao hơn nhiều so với mức trung bình toàn cầu. Việc mất thị trường Mỹ đồng nghĩa với việc dYdX mất ít nhất 20-30% khối lượng giao dịch tiềm năng. Quan trọng hơn, sự thiếu vắng của thị trường Mỹ ảnh hưởng đến sức ảnh hưởng toàn cầu của thương hiệu dYdX. Khi các đối thủ cạnh tranh chính đều đang cạnh tranh trên thị trường Mỹ, sự vắng mặt của dYdX khiến nó ở thế bất lợi trong câu chuyện toàn cầu.

dYdX chọn trở lại thị trường Mỹ vào cuối năm 2025, thời điểm lựa chọn cực kỳ quan trọng. Sau khi chính phủ Trump lên nắm quyền, môi trường quản lý Tài sản tiền điện tử của Mỹ đã có sự chuyển biến căn bản. Việc chủ tịch SEC Gary Gensler từ chức và Paul Atkins, người ủng hộ mã hóa, đảm nhiệm chức vụ, đánh dấu sự kết thúc của “mùa đông Tài sản tiền điện tử”. Trump công khai cam kết xây dựng Mỹ trở thành “thủ đô Tài sản tiền điện tử toàn cầu”, và thúc đẩy các đạo luật thân thiện, điều này đã tạo ra một cửa sổ chính sách lý tưởng cho sự trở lại của dYdX.

dYdX như một sàn giao dịch phi tập trung, việc trở lại thị trường Mỹ mang một ý nghĩa sâu sắc hơn. Nó đại diện cho sự hòa giải giữa DeFi (tài chính phi tập trung) và hệ thống quản lý truyền thống. Trong thời gian dài, các giao thức DeFi gặp khó khăn trong việc được đưa vào khung quản lý hiện có do đặc tính phi tập trung của chúng. dYdX đã chọn cách chủ động chấp nhận quy định, hoạt động trong khuôn khổ tuân thủ, tạo lập tiền lệ cho các giao thức DeFi khác. Nếu dYdX có thể thành công trong việc hoạt động tại thị trường Mỹ, điều đó sẽ chứng minh rằng phi tập trung và tuân thủ quy định không phải là không thể hòa hợp.

Giao ngay giao dịch và phân chia chiến lược hợp đồng vĩnh viễn

Theo báo cáo, nền tảng này có kế hoạch cung cấp giao ngay tài sản tiền điện tử tại Mỹ và giảm phí giao dịch xuống còn 50 đến 65 điểm cơ bản (0,5% đến 0,65%). Mức phí này rất cạnh tranh trên thị trường Mỹ. Phí giao dịch giao ngay của sàn giao dịch tài sản tiền điện tử lớn nhất tuân thủ quy định tại Mỹ thường dao động từ 0,5% đến 1,5%, mức phí của dYdX nằm ở mức trung bình của ngành, nhưng với tính bảo mật và bảo vệ quyền riêng tư cao hơn mà cấu trúc Phi tập trung của nó cung cấp, chiến lược định giá này rất hấp dẫn.

Tuy nhiên, do những hạn chế từ các cơ quan quản lý ở Mỹ, dYdX sẽ không thể cung cấp giao dịch hợp đồng tương lai không giới hạn tại Mỹ. Đây là một sự thỏa hiệp lớn. Kể từ khi ra mắt vào năm 2019, năng lực cạnh tranh cốt lõi của dYdX nằm ở giao dịch hợp đồng tương lai phi tập trung. Hợp đồng tương lai là sản phẩm phổ biến nhất trên thị trường sản phẩm phái sinh mã hóa, chiếm hơn 70% khối lượng giao dịch sản phẩm phái sinh. Mất đi sản phẩm cốt lõi này, sức hấp dẫn của dYdX trên thị trường Mỹ sẽ giảm mạnh.

Ông Zhang nói với Reuters rằng ông hy vọng các cơ quan quản lý cuối cùng có thể cung cấp hướng dẫn về việc phát hành các sản phẩm hợp đồng vĩnh viễn. Sự kỳ vọng này không phải là không có cơ sở. Vào tháng trước, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai đã cho biết họ đang xem xét liệu có cho phép các sản phẩm “đổi mới mới” được niêm yết tại Hoa Kỳ, trong đó bao gồm các hợp đồng vĩnh viễn. Sự tiến bộ về quản lý này là một phần trong kế hoạch rộng hơn của Tổng thống Donald Trump nhằm hỗ trợ phát triển và sử dụng blockchain và mã hóa, và biến Hoa Kỳ thành nhà lãnh đạo tài chính kỹ thuật số toàn cầu.

Chiến lược thị trường Mỹ dYdX theo hai trục

Ngắn hạn (cuối năm 2025): Ra mắt Giao ngay, phí 0.5-0.65%, thiết lập sự hiện diện trên thị trường

Trung và dài hạn (sau năm 2026): Chờ SEC/CFTC mở lại hợp đồng vĩnh viễn, phục hồi kinh doanh cốt lõi

Quan điểm của SEC và CFTC là một bước ngoặt quan trọng. Hai cơ quan quản lý lớn lần đầu tiên công khai thảo luận về lộ trình tuân thủ cho hợp đồng vĩnh viễn, cho thấy thái độ quản lý đã chuyển từ “cấm” sang “làm thế nào để quản lý”. Sự chuyển đổi này mang đến hy vọng cho dYdX, ngay cả khi trong ngắn hạn chỉ có thể cung cấp giao ngay, nhưng sau khi xây dựng khung tuân thủ và cơ sở người dùng, một khi hợp đồng vĩnh viễn được phê duyệt, dYdX có thể nhanh chóng ra mắt và chiếm lĩnh thị trường.

Từ góc độ chiến lược kinh doanh, việc đẩy mạnh giao ngay trước tiên là một chiến lược tiến bộ khôn ngoan. Nó cho phép dYdX tái xuất hiện trong tầm nhìn của các nhà đầu tư Mỹ, xây dựng nhận thức về thương hiệu và cơ sở người dùng. Quy định về giao ngay tương đối rõ ràng và rủi ro thấp. Sau khi khung quy định cho hợp đồng vĩnh viễn được làm rõ, dYdX có thể nhanh chóng mở rộng kinh doanh sản phẩm phái sinh trên cơ sở người dùng đã có mà không cần bắt đầu từ con số không.

1.5 triệu đô la giao dịch chứng minh vị thế thị trường

Đồng thời, dYdX cho biết, kể từ khi ra mắt vào năm 2019, tổng khối lượng giao dịch của nó đã vượt qua 1,5 nghìn tỷ USD. Đây là một con số gây sốc, chứng minh vị thế thống trị của dYdX trong lĩnh vực sản phẩm phái sinh phi tập trung. 1,5 nghìn tỷ USD là khái niệm gì? Điều này tương đương với GDP của nhiều quốc gia vừa và nhỏ trong một năm. So với đó, khối lượng giao dịch của sàn giao dịch tiền điện tử tuân thủ quy định lớn nhất của Mỹ vào năm 2024 ước tính khoảng 2 nghìn tỷ USD, trong khi dYdX, với tư cách là một sàn giao dịch phi tập trung, đã đạt được 75% khối lượng giao dịch của sàn giao dịch tiền điện tử tuân thủ quy định lớn nhất của Mỹ mà không cần KYC và không cần lưu ký, điều này tự thân mình đã chứng minh sự thành công của mô hình phi tập trung.

Theo dữ liệu từ DefiLlama, trong 30 ngày qua, khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn của nó đã đạt 8 tỷ USD. Con số này cho thấy hoạt động kinh doanh của dYdX vẫn rất sôi động, mặc dù đã rút khỏi thị trường Mỹ, nhưng người dùng ở các khu vực khác trên thế giới vẫn tiếp tục hỗ trợ hoạt động của nền tảng. Khối lượng giao dịch hàng tháng 8 tỷ USD có nghĩa là khoảng 96 tỷ USD hàng năm, mặc dù so với tổng số 1,5 nghìn tỷ USD có phần giảm xuống, nhưng vẫn là một trong những nền tảng giao dịch phái sinh phi tập trung hàng đầu.

Xét về cấu trúc kỹ thuật, dYdX đã di chuyển từ Ethereum sang chuỗi ứng dụng Cosmos của mình vào năm 2023, việc di chuyển này đã nâng cao đáng kể tốc độ giao dịch và giảm chi phí. Chuỗi dYdX được xây dựng trên Cosmos SDK có thể đạt được xác nhận giao dịch trong vòng vài giây và phí gas gần như bằng không, lợi thế về hiệu suất này cho phép nó cạnh tranh với các sàn giao dịch tập trung. Đối với sự trở lại của thị trường Mỹ, nền tảng công nghệ này sẽ cung cấp sự hỗ trợ mạnh mẽ.

Mô hình kinh doanh của dYdX cũng đang không ngừng đổi mới. Năm 2024, dYdX đã ra mắt cơ chế chia sẻ doanh thu, phân bổ một phần phí giao dịch cho những người giữ token DYDX. Thiết kế này gắn kết doanh thu của nền tảng với giá trị của token, tạo ra động lực kinh tế mạnh mẽ hơn. Đối với người dùng Mỹ, nếu dYdX thành công trên thị trường Mỹ, sự gia tăng khối lượng giao dịch sẽ trực tiếp nâng cao lợi nhuận của tất cả những người nắm giữ DYDX.

Về môi trường cạnh tranh, dYdX sẽ phải đối mặt với sự cạnh tranh khốc liệt trên thị trường Mỹ. So với các sàn giao dịch tiền điện tử khác, lợi thế của dYdX nằm ở cấu trúc phi tập trung của nó, cung cấp khả năng bảo vệ quyền riêng tư cao hơn và rủi ro đối tác thấp hơn, nhưng điều này có đủ sức hấp dẫn để thu hút người dùng Mỹ chuyển từ nền tảng hiện có hay không, vẫn cần phải được thị trường kiểm nghiệm.

Chính sách của chính quyền Trump mở ra cánh cửa cho DeFi

Động thái quản lý này là một phần trong kế hoạch rộng lớn hơn nhằm hỗ trợ sự phát triển và sử dụng blockchain và mã hóa của Tổng thống Donald Trump, và biến Mỹ thành nhà lãnh đạo tài chính kỹ thuật số toàn cầu. Sau khi chính quyền Trump lên nắm quyền, chính sách mã hóa của Mỹ đã biến chuyển 180 độ. Từ “Operation Chokepoint 2.0” trong thời kỳ Biden (hạn chế các công ty mã hóa thông qua hệ thống ngân hàng), đến “hỗ trợ toàn lực” trong thời kỳ Trump, sự thay đổi chính sách này đã tạo ra không gian phát triển chưa từng có cho toàn bộ ngành công nghiệp mã hóa.

SEC và CFTC cho biết họ đang xem xét việc có cho phép các sản phẩm “đổi mới mới lạ” ra mắt tại Mỹ hay không, trong đó bao gồm hợp đồng vĩnh viễn. Cách diễn đạt này tự nó đã mang tính lịch sử. Trong thời kỳ của Gensler, SEC có thái độ nghi ngờ và hạn chế đối với bất kỳ sản phẩm tiền điện tử đổi mới nào. Bây giờ, các cơ quan quản lý chủ động thảo luận về cách làm cho các sản phẩm đổi mới tuân thủ quy định ra mắt, cho thấy triết lý quản lý đã chuyển từ “ngăn chặn đổi mới” sang “thúc đẩy đổi mới”.

Đối với dYdX, sự chuyển hướng chính sách này là điều kiện tiên quyết cho việc trở lại thị trường Mỹ. Nếu môi trường quy định vẫn thù địch như năm 2023, dYdX sẽ không thể mạo hiểm trở về. Zhang kỳ vọng rằng các cơ quan quản lý cuối cùng sẽ cung cấp hướng dẫn về hợp đồng vĩnh viễn, dựa trên đánh giá về hướng đi chính sách hiện tại. Nếu chính quyền Trump tiếp tục thúc đẩy các luật pháp thân thiện, việc dYdX ra mắt hợp đồng vĩnh viễn tại Mỹ có thể chỉ là vấn đề thời gian, thậm chí có thể xảy ra vào năm 2026.

Từ một góc nhìn rộng hơn, sự trở lại của dYdX là một sự kiện mang tính biểu tượng cho việc DeFi bước vào dòng chính. Trong một thời gian dài, các giao thức DeFi không thể gia nhập thị trường Mỹ do sự không chắc chắn về quy định, buộc phải hoạt động trong vùng xám. dYdX đã chọn cách chủ động chấp nhận quy định, xây dựng khung tuân thủ, cung cấp một mẫu có thể sao chép cho toàn bộ ngành DeFi. Nếu thành công, các giao thức DeFi hàng đầu như Uniswap, Aave, Compound có thể lần lượt theo sau, mở ra một kỷ nguyên mới về sự tuân thủ của DeFi tại Mỹ.